Musk dice que el mercado de deuda se ha cerrado a las empresas de inteligencia artificial sin otros ingresos y cita la recaudación de 40 mil millones de dólares de SpaceX.

El mercado de deuda prácticamente ha cerrado sus puertas en las últimas semanas a empresas de centros de datos de inteligencia artificial que no tienen ingresos relevantes fuera de este negocio. La afirmación fue hecha por Elon Musk, en respuesta al inversionista Chamath, y fue analizada por el canal Meet Kevin, que la catalogó como un mensaje de que el ciclo de inversión en chips continúa, pero sólo para quienes tienen efectivo de otras fuentes.

Musk también dijo que SpaceX cerró una deuda de 40.000 millones de dólares para comprar GPU y que la empresa tiene grado de inversión. Para el presentador, esta es la frase central de la publicación: la empresa no tuvo dificultades para recaudar fondos, lo que indicaría que el auge continúa, aunque algunos participantes más pequeños enfrentan problemas.

El problema de las neonubes

Según Meet Kevin, empresas como CoreWeave dependen completamente de nueva financiación. El presentador afirma que el problema no es el coste de la deuda ya emitida (entre un 7,5% y un 10% anual), sino el hecho de que la empresa no tiene efectivo para pagar sus facturas sin recaudar más dinero. CoreWeave, que describió como "8 mil millones de dólares en números rojos", tendría que competir con los bonos más antiguos, que han perdido más del 20% en el mercado secundario y rinden alrededor del 15%.

La lógica, explica el canal, es sencilla: quien quisiera prestar a la empresa podría comprar el papel antiguo, con un rendimiento del 15%, y sólo aceptaría un bono nuevo si fuera más atractivo. En opinión del presentador, por eso el crédito parece cerrado a este tipo de empresas. Contrasta el caso de Nebius, que, según él, tiene un balance mucho mejor que CoreWeave.

Meet Kevin también describe lo que él llama el "bucle fatal" en los swaps de incumplimiento crediticio (CDS): las acciones caen, los bonos caen, los rendimientos parecen más altos y más inversores compran protección, lo que ejerce aún más presión sobre las acciones y los bonos. El presentador señala que las neonubes son básicamente centros de datos, sin ingresos por publicidad, suscripciones ni operaciones de consumo para respaldar al grupo. Musk proyecta que más de 200 neonubes morirán y se consolidarán, y que pocas sobrevivirán.

Interés propio y metarreacción

El presentador señala que el mensaje de Musk tiene un componente de interés propio. En su opinión, la creciente presión sobre las neonubes podría facilitar la compra de activos por parte de las grandes empresas: Microsoft, Amazon y Meta, afirma, querrían adquirir otras 100.000 GPU a bajo precio si algún deudor sufre una ejecución hipotecaria. También ve la publicación como una oportunidad para promover la capacidad de recaudación de fondos de SpaceX, lo que, según él, sería una buena publicidad para el Nasdaq 100. Meet Kevin afirma no tener exposición a las neonubes, pero tiene una posición en SpaceX y Meta.

El mismo día, Meta anunció una presentación en estantería, un instrumento que, en palabras del presentador, permite vender acciones de vez en cuando. Según él, la acción cayó un 4,5%, con un mínimo cercano a los 610 dólares, pero se recuperó y empezó a subir un 2%. El canal también cita un informe de Barron's de que Meta podría atraer a Berkshire Hathaway con convertibles.

¿Qué significa esto para el mercado?

Para Meet Kevin, el episodio muestra que hay mucho dinero para financiar el ciclo del chip, siempre que el prestatario tenga otra fuente de ingresos. El presentador reconoce que el mercado está nervioso, citando a Irán y otros catalizadores, pero valora que el boom "está lejos de terminar" y "apenas comienza". Esta es una evaluación del canal, no un hecho verificado, y no constituye una recomendación de inversión.

Traducido automáticamente del portugués.