Las elecciones de mitad de mandato podrían remodelar el mercado de bonos municipales de EE. UU.

El martes, los votantes estadounidenses acudirán a las urnas en las elecciones de mitad de período y el resultado podría ir más allá de la política. Según CNBC Markets, la votación podría afectar el mercado de bonos municipales, conocidos como munis, de tres maneras: medidas fiscales estatales, la oferta de nuevos bonos y la composición del Congreso.

El principal atractivo de estos roles son los impuestos. Según CNBC Markets, los intereses de los munis están exentos de impuestos federales y, si el inversor vive en el estado que emitió el bono, también de impuestos estatales. Por lo tanto, cualquier cambio en la carga tributaria cambia el valor de esta exención para el inversionista.

California tiene algunas de las propuestas más amplias. Existe una iniciativa conocida como el 'impuesto a los multimillonarios', que crearía un impuesto único del 5% sobre la riqueza de los contribuyentes con al menos mil millones de dólares en activos. Otra medida busca hacer permanente el aumento temporal de los impuestos a las rentas superiores a 371.000 dólares, monto ajustado por inflación, que actualmente vence en 2031.

En Florida, los votantes decidirán si extender la exención de vivienda a los impuestos a la propiedad no pertenecientes a distritos escolares. La exención adicional de 25.000 dólares, que no se aplica a los impuestos escolares, aumentaría a 150.000 dólares en 2027 y a 250.000 dólares en 2028, y los nuevos residentes tendrían que esperar cinco años. Según Tom Kozlik, de HilltopSecurities, si se aprueba la medida, los gobiernos locales tendrán que buscar otra fuente de ingresos o subir los tipos, lo que no implica necesariamente rebajas de calificación crediticia. Para quienes defienden la responsabilidad fiscal, la pregunta central es precisamente ésta: ¿cómo se reemplazarán estos ingresos?

Dan Close, jefe de munis en Nuveen, describe un patrón en ambos campos. Según él, los estados demócratas persiguen impuestos progresivos sobre la renta, mientras que los estados republicanos reducen los impuestos a la propiedad. Según la lectura de Close, los aumentos de impuestos harían más valiosa la exención y atraerían inversores a los munis, lo que haría subir los precios de los bonos. Un recorte del impuesto inmobiliario podría deteriorar el crédito de algunos municipios y la evaluación, según él, se hace caso por caso.

Por el lado de la oferta, SIFMA, citado por CNBC Markets, registró emisiones por 473.800 millones de dólares hasta septiembre, un aumento del 7,8% respecto al mismo período de 2025. En todo 2025, el volumen total alcanzó los 587.300 millones de dólares, un 14,3% por encima de 2024.

Qué cambios para el inversor

Para quienes invierten en munis, el panorama es de incertidumbre sobre los impuestos, sin un resultado definido. Si los estados aumentan los impuestos sobre la renta, la exención gana peso y, según Close, esto podría atraer compradores y sostener los precios. Si se realizan recortes en el impuesto a la propiedad, la atención se centrará en la calidad crediticia de cada municipio, evaluada caso por caso. En ambos escenarios, la lectura cambia tema por tema, y ​​no de manera uniforme para el mercado. Este artículo no es una recomendación de compra o venta y no proyecta precios.

Traducido automáticamente del portugués.