El Copom debería poseer el 13,75% de la Selic y los vencimientos largos dominan el foco postelectoral

Este miércoles (11/04), la reunión del Copom define la Selic y el consenso apunta a mantener el 13,75%. Según Itaú, la decisión debe ser unánime, porque el escenario base se ha deteriorado. Al mismo tiempo, la atención del mercado comienza a desplazarse hacia las tasas de interés a más largo plazo.

No todos los analistas ven el panorama de la misma manera. Según Estadão, hay economistas divididos: algunos apuestan por una reducción de 0,25 p.p. y otros prefieren dejar la Selic en el 13,75%. Los contratos de opción sobre la decisión en B3, planteados el viernes (30/10), valoraban una probabilidad del 72,5% de mantenimiento y una probabilidad del 26% de que el tipo bajara 0,25 puntos, según InfoMoney.

El telón de fondo pesa en contra de un corte. Para Itaú, existen presiones inflacionarias internas y un entorno externo adverso, además de expectativas de inflación ya desancladas. Según Estadão, la lectura del riesgo de los precios se ha vuelto más negativa desde la reunión de septiembre, y hay quienes incluso hablan de aumento de los tipos de interés. La última reunión del Copom se había realizado en septiembre.

Es en los vencimientos largos donde el impacto de las elecciones se muestra más claramente. Según InfoMoney, estos intereses ya se han cobrado con una prima elevada desde que Lula fue reelegido, y los directivos y economistas ven un efecto más fuerte en estas condiciones. Por lo tanto, la decisión del miércoles gana importancia menos por el tipo de cambio actual y más por lo que señala para los próximos años.

El alcance de esta preocupación quedó claro en la semana siguiente a la reelección. Según InfoMoney, la sesión tuvo la caída semanal más intensa desde marzo de 2020, con una suba del dólar y un fuerte salto de las tasas de interés futuras. En la misma fecha de la decisión también sale el Caged de septiembre, que añade una referencia al mercado laboral en la agenda de la semana.

Lo que está en juego no es tanto la cifra de tipos como la lectura que se avecina en el horizonte. Con la inflación bajo presión y las expectativas ya desatadas, según Itaú, cualquier señal del Copom sobre los próximos pasos debería pesar en la curva larga.

Qué cambios para el inversor

Para quienes siguen la bolsa, el Nasdaq, las tasas de interés y el dólar, el escenario llama la atención sobre la prima cobrada por los vencimientos a largo plazo y la sensibilidad del tipo de cambio a estos movimientos. Mantener la tasa Selic con una comunicación cautelosa tiende a mantener la curva larga como principal termómetro del riesgo inflacionario, mientras que un recorte inesperado podría reabrir el debate sobre el tamaño de esta prima. Este análisis no predice precios ni recomienda la compra o venta de activos: lo que los hechos encontrados indican es que la volatilidad de los tipos de interés a largo plazo y del dólar sigue en el centro de la lectura del mercado.

Traducido automáticamente del portugués.