Copom mantiene Selic en 13,75% y reaviva el debate sobre tasas de interés, metas y cuentas públicas

El Comité de Política Monetaria (Copom) mantuvo la tasa Selic en 13,75% anual, por unanimidad (7 a 0), interrumpiendo la secuencia de recortes que comenzó luego de que las tasas de interés se mantuvieran en 15% desde junio de 2025 hasta marzo de 2026. Según la hoja de ruta seguida, la expectativa era una reducción a 13,50%. Según el canal Investidor Sardinha, el mercado reaccionó bien a la decisión, aunque Petrobras atraviesa un momento difícil.

En la valoración del presentador, el mantenimiento indica que el Banco Central, presidido por Gabriel Galípolo, no se lanzó a defender una baja forzada de las tasas de interés, tesis que asocia a André Lara Rezende. Recuerda que Galípolo fue nominado por el presidente Lula el 28 de agosto de 2024, aprobado por 26 a 0 en la Comisión de Asuntos Económicos y por 66 a 5 en el pleno del Senado, con mandato hasta 2028.

Inflación por encima del techo y expectativas crecientes

El trasfondo es la inflación. La meta es del 3%, con un techo del 4,5%, y el IPCA en 12 meses es del 4,58%. Según los números mencionados en el video, las expectativas del mercado para 2026 pasaron del 4,9% en septiembre al 5,2% en noviembre; para 2027, del 4,3% al 4,8%. La proyección del Banco Central para 2028 subió del 3,2% al 3,5%.

El presentador cuestiona si vale la pena mantener un objetivo que no se cumple, argumentando que ningún país desarrollado ha logrado alcanzar una inflación a este nivel, en un contexto que incluye el shock del petróleo y el Estrecho de Ormuz. Señala, sin embargo, que el gasto público también se superó y recuerda que el objetivo del 3% fue mantenido por decreto de Lula en junio de 2024. Dos de los tres votos que definen el objetivo, señala, provienen de ministros del gobierno.

¿Quiere el mercado tipos de interés altos?

Para Investidor Sardinha, la idea de que el mercado financiero se beneficia de la alta tasa Selic es falsa. Menciona que Brasil tiene actualmente la tasa de interés real más alta entre 40 economías, un 9,49%, en comparación con el promedio del 1,28%, y la cuarta tasa de interés nominal más alta. También apunta a 46 salidas a bolsa en 2021, ninguna entre 2022 y 2025 y solo una en 2026, además de 54 empresas en cola, 2.466 solicitudes de recuperación judicial y 9,2 millones de empresas negativas.

El canal sostiene que la reacción de los precios responde a las cuentas públicas. Según los datos presentados, al día siguiente de la primera rueda el dólar cayó un 4,4%, los intereses futuros bajaron 1,16 puntos y el Ibovespa subió un 7,7%. Después de la segunda vuelta, el dólar habría saltado de R$ 4,99 a R$ 5,42, los intereses futuros aumentaron 1,94 puntos y los futuros del Ibovespa cayeron un 14,8%, con una pérdida de alrededor de R$ 700 mil millones en valor de mercado. La tasa de interés futura para 2029 pasó del 12,22% el 9 de octubre al 15,04% el 4 de noviembre.

Los riesgos de cortar con fuerza

El presentador utiliza las experiencias de Brasil y Turquía para advertir contra la reducción forzosa. Al tipo Selic del 7,25% en octubre de 2012 le siguió una inflación del 10,67% en 2015 y tipos de interés del 14,25% en julio de 2015. En Turquía, según él, la inflación alcanzó el 85,5% en octubre de 2022 y el tipo base debía llegar al 50%. Reconoce que la deuda turca está dolarizada, a diferencia de la brasileña, y afirma que el coste recae sobre los más pobres.

La deuda bruta, afirma el canal, pasó del 71,7% del PIB en diciembre de 2022 al 78,6% en 2025 y al 82,9% en septiembre de 2026. Cada punto menos en la Selic reduciría la deuda en R$ 63 mil millones. En opinión del presentador, el camino hacia la reducción de los tipos de interés pasa por un plan fiscal sólido, reglas predecibles y compromiso con la trayectoria de la deuda. Dice que la caída no se puede sostener sin confianza y que el escenario no implica un colapso de la bolsa, sino una fase final de un modelo que, en su valoración, conducirá a una ruptura.

Traducido automáticamente del portugués.