Contracción fiscal expansiva: para Bráulio Borges, Brasil parte de una posición favorable

El término suena contradictorio a primera vista: recortar el gasto para impulsar la economía. Según Estadão, Bráulio Borges, de 4intelligence y FGV Ibre, evalúa que Brasil tiene un punto de partida favorable para aplicar la llamada contracción fiscal expansionista.

La lógica es la siguiente: un ajuste fiscal creíble estimularía la economía precisamente porque bajaría las tasas de interés y mejoraría la confianza. Desde la perspectiva de la responsabilidad fiscal, el razonamiento desplaza el foco del tamaño del recorte a la credibilidad de la trayectoria de las cuentas.

Para sustentar la tesis, Estadão cita experiencias de Dinamarca e Irlanda en los años 1980 como referencia para el debate.

El termómetro elegido por Borges es el diferencial entre las tasas de interés de los bonos brasileños a 10 años y las del Tesoro estadounidense con el mismo vencimiento. Hoy, según el informe, esta diferencia ronda los 10 puntos porcentuales.

El punto más sensible del análisis es la señalización. También según Estadão, si el gobierno indica una política fiscal coherente, el diferencial podría caer sustancialmente. Por tanto, el efecto depende menos de un anuncio aislado de ajuste y más de la percepción de que las cuentas se tomarán en serio con el tiempo.

Para quienes siguen el mercado de valores, el Nasdaq, las tasas de interés y el dólar, el tema no es abstracto. Las tasas de interés y los tipos de cambio a largo plazo afectan el costo del capital, el apetito por el riesgo y la fijación de precios de los activos en general, razón por la cual el debate fiscal entra en el radar de quienes invierten.

Qué cambios para el inversor

De confirmarse la señal fiscal, el escenario descrito por Borges apunta a una reducción del diferencial respecto a los bonos americanos, con tipos de interés menos presionados. Este es el canal que destaca la tesis. El informe Estadão, sin embargo, no proporciona proyecciones ni recomendaciones de precios, y todo depende de las señales gubernamentales que aún están por llegar. Conviene seguir la evolución de las cuentas, la evolución del diferencial y la reacción de los tipos de interés futuros antes de sacar conclusiones.

Traducido automáticamente del portugués.