La bolsa tiene su peor semana desde 2020 y la estrategia de valor cuantitativo apunta ahora a Asas, Cogna y Usiminas como las más baratas

El Ibovespa cerró la semana posterior a la reelección del presidente Lula con una caída del 18%, la peor desde marzo de 2020, y las empresas B3 perdieron casi 1 billón de reales en valor de mercado en cinco sesiones de negociación. Según el gerente Ramiro Gomes Ferreira, del Clube do Valor, el colapso reorganizó el ranking cuantitativo de acciones baratas de la casa y llevó al gerente a comprar acciones como Asas (AZZA3), Cogna (COGN3) y Usiminas (USIM5).

El lunes 26, el índice abrió con una fuerte caída y finalizó el día con una caída del 14%, la mayor caída diaria desde marzo de 2020, según el presentador. El índice de pequeña capitalización cayó más del 20%. Hubo un disyuntor alrededor de las 10 a.m. Ese día, el gestor compró casi cinco millones de reales en acciones, según Ferreira, que atribuyó la decisión a una regla de reequilibrio definida antes de la crisis.

Cómo funciona el ranking

Clube do Valor, que afirma gestionar alrededor de R$ 7 mil millones, mantiene una estrategia cuantitativa que excluye valores con baja liquidez, en recuperación judicial, en oferta pública de exclusión de cotización o con pérdidas recientes. El resto se ordena por tres criterios: beneficio operativo, generación de caja y descuento sobre el patrimonio. La cartera reúne las 30 acciones más baratas.

Como el ranking sólo analiza los precios y los balances, una fuerte caída sin un nuevo balance abarata la acción y la hace subir en la cola. Ferreira subrayó que mencionar tres nombres sirve para explicar el método y que concentrar la cartera en unos pocos títulos sería, según sus palabras, una locura. El presentador también recordó que una empresa barata es una empresa más riesgosa.

Tres historias, tres riesgos

Asas, fusión de Arezzo y Grupo Soma, ocupa el quinto lugar. Cayó un 43% en la semana de las elecciones y un 72% desde su debut, en agosto de 2024, a 50 reales. Según el canal, la pelea entre fundadores llevó a la separación: Alexandre Birman se queda con Arezzo y Hering, y Roberto Jatahy con Soma. El beneficio recurrente del segundo trimestre cayó un 62%, hasta R$ 106,5 millones. La acción cotiza a 0,36 veces el capital. BTG recomienda la compra, con un objetivo de R$ 40, mientras que UBS rebajó la calificación de la acción a neutral, con un objetivo de R$ 25.

Cogna, en tercer lugar, cayó un 49% en la semana y vale R$ 3,2 mil millones, contra R$ 13 mil millones de patrimonio. Para Ferreira, la relación precio-beneficio de cuatro veces analiza los resultados pasados, y el próximo podría ser peor. Hay divergencia entre los bancos: BTG mantiene la compra con un objetivo de R$ 4, mientras que Citi recomienda vender, con un objetivo de R$ 1,20. El presentador también citó la presión del nuevo marco de educación a distancia.

Usiminas, segunda en el ranking, vale R$ 6,3 mil millones, tiene R$ 6,7 mil millones en efectivo y cotiza a 0,31 veces el capital. El beneficio del tercer trimestre fue de R$ 243 millones, inferior a los R$ 280 millones esperados, y las importaciones de acero presionan al sector, con 600 mil toneladas en septiembre, un aumento del 34% en un año. Ternium debería aumentar su participación en el bloque de control, dependiendo de la aprobación del Cade.

¿Qué significa esto para el inversor?

Ferreira dijo que no sabe si alguna de las tres acciones funcionará y defendió la diversificación. Citó un estudio de 1985 en el Journal of Finance, que encontró que las acciones que más cayeron superaron al mercado en aproximadamente un 19% durante los siguientes tres años, con la mayor parte del efecto en el segundo y tercer año. En el backtest de 2004 a 2025, la estrategia obtuvo un rendimiento del 17,7% anual, frente al 9,4% del Ibovespa, con mayor riesgo. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros y el análisis refleja la visión del canal, sin constituir una recomendación de inversión.

Traducido automáticamente del portugués.