Cuentas públicas bajo presión: el mercado teme un crédito más caro poco después de la reelección de Lula

La primera sesión bursátil tras la reelección del presidente Lula terminó con signos de tensión en el mercado. Según Gazeta do Povo, el lunes (26) la Bolsa de Valores se detuvo en el disyuntor, algo que no ocurría desde hacía seis años, el dólar alcanzó los R$ 5,60 y los contratos de intereses futuros con vencimiento en enero de 2029 alcanzaron el 15,25% anual. La preocupación va más allá de las primeras semanas del nuevo mandato: los inversores temen que la falta de disciplina en las cuentas públicas encarezca el crédito y lo restrinja.

Los expertos consultados por Gazeta do Povo estiman que, sin un ajuste en las cuentas, las instituciones financieras tienden a ser más cautelosas: pueden reducir la oferta de préstamos y dificultar la renegociación de las deudas existentes. Los datos del Banco Central muestran la magnitud del problema. En agosto, el compromiso con deudas bancarias alcanzaba ya el 50% de la renta anual de los hogares, y casi un tercio de los ingresos se destinaba a cuotas e intereses. Allianz Trade predice un aumento de las insolvencias de empresas en Brasil hasta 2027, y la escasez de crédito ayudó a establecer récords de recuperación judicial y quiebras.

Para José Márcio Camargo, de Genial, la reelección de Lula mantendría la misma política que hizo crecer la deuda pública, el déficit y el endeudamiento de las familias y del gobierno en los últimos cuatro años. Roberto Motta, también de Genial, condensó la demanda del mercado en una frase: en esta gestión, Lula deberá recuperar la confianza de los inversores.

Según Gazeta do Povo, esta presión se divide en tres peticiones: un ajuste fiscal inmediato, un equipo económico con independencia y un entendimiento de gobernabilidad con un Congreso de perfil conservador. En este escenario, InfoMoney informó que el gobierno está considerando cambiar las reglas de crecimiento del piso mínimo de gasto en salud y educación, a aplicarse en el ajuste de 2027, pero la propuesta aún no se oficializa. Por lo que encontró el vehículo, estos pisos constitucionales siguen la recaudación y pueden crecer por encima del límite general del marco fiscal.

También hay una propuesta procedente de fuera del gobierno que está perturbando el mercado. André Lara Resende, ex director del Banco Central y ex presidente del BNDES durante la administración de la FHC, sugirió en un artículo publicado el 25/9 que la tasa Selic debería caer a algo cercano al 7,5% anual en aproximadamente un año, desde el actual 13,75%, según Revista Oeste y Times Brasil. Según Times Brasil, la idea prevé amplios cambios en la forma en que se relacionan la política monetaria y la política fiscal. Lara Resende apoyó a Lula en 2022 y formó parte del equipo de transición, pero declinó la invitación al Ministerio de Planificación. En un texto difundido el lunes (2), José Sergio Gabrielli, responsable del programa de reelección del gobierno, afirmó que la propuesta "merece una atención especial".

Qué cambios para el inversor

Para quienes operan las tasas de interés, el dólar y la Bolsa, el cuadro reúne tres puntos de atención. El primero es el precio fiscal: sin un ajuste creíble, la curva de interés y el tipo de cambio podrían seguir bajo presión, como sugiere el nivel del 15,25% en el contrato de enero de 2029. El segundo es el crédito: unos bancos más restrictivos y un mayor coste del capital podrían pesar sobre las empresas dependientes de la financiación y el consumo interno. El tercero es la política monetaria, ya que la baja de 6 puntos porcentuales de la Selic propuesta por Lara Resende requeriría, según la propia propuesta, una nueva relación entre intereses y cuentas públicas. Esta lectura no predice precios ni recomienda comprar o vender activos. El resultado depende de si se formaliza la propuesta sobre pisos constitucionales y de la respuesta del Congreso.

Traducido automáticamente del portugués.