Plan de Lara Resende prevé Selic en 7,5% en 12 meses y tasas de interés entre 3% y 5,5%

El economista André Lara Resende, uno de los autores del Plan Real, formuló una propuesta para reducir la tasa Selic del actual 13,75% anual al 7,5% en sólo 12 meses y luego mantenerla permanentemente en un rango entre el 3% y el 5,5%. Según Globo, citado por el gerente Ramiro Gomes Ferreira, del canal Clube do Valor, la idea debería ser llevada al presidente Lula esta semana.

Para Ramiro, el plan asusta y la advertencia central no es la magnitud del recorte, sino quién decide el tipo de interés. La propuesta tiene tres partes: la caída de la Selic con una trayectoria anunciada con anticipación, el techo y el piso de la tasa (el piso sería la meta de inflación del 3% y el techo, el 5,5%) y la creación de un consejo fiscal y monetario nacional. Este organismo definiría objetivos coordinados de intereses y cuentas públicas para cuatro o cinco años, lo que, en opinión del presentador, quitaría la decisión al Banco Central y la entregaría a quienes gastan el dinero público.

El diagnóstico y el remedio

El presentador reconoce que el diagnóstico de Lara Resende es correcto. La deuda bruta del país se acerca a los 11 billones de reales, equivalente al 82,5% del PIB, con un costo promedio del 12,68% anual. Esto representa alrededor de R$ 1,4 billones de interés anual, más del 10% de todo lo que produce el país. A medida que este costo crece cerca de un 13% anual y el PIB nominal crece cerca de un 7%, la deuda aumenta casi un 6% anual en relación con el PIB, incluso sin un aumento del gasto. Para Ramiro, el problema está en el remedio, no en la valoración del marco fiscal.

El propio autor, según el presentador, admite que el principal riesgo es la fuga de capitales y la devaluación del real, lo que presionaría los combustibles y las importaciones. El plan prevé utilizar las reservas internacionales, actualmente superiores a 350 mil millones de dólares, para contener el dólar. Ramiro recuerda que el mercado ya mostró sensibilidad: el 26 de octubre, al día siguiente de la segunda vuelta, la bolsa cayó casi un 14%, con el primer disyuntor desde marzo de 2020, y el dólar subió un 8%.

Lo que enseña la historia

El canal utiliza dos precedentes. En Turquía, el presidente Erdogan cambió a tres presidentes de bancos centrales en menos de dos años y redujo las tasas de interés del 19% al 14% entre septiembre y diciembre de 2021, con una inflación superior al 21%. La lira perdió el 44% de su valor frente al dólar en 2021, la inflación alcanzó el 83% en septiembre de 2022 y luego el 85%, y los tipos de interés tuvieron que subir al 50% en marzo de 2024. Hoy es del 36%, con una inflación del 29%.

En Brasil, el canal cita 2011, cuando el BC recortó la tasa Selic del 12,5% al ​​12% después de que la entonces presidenta Dilma Rousseff dijera que las tasas de interés deberían bajar. La tasa alcanzó el 7,25%, la inflación estuvo cerca del 6% en 2012 y 2013, y la Selic volvió a subir al 14,25% en julio de 2015, con una inflación del 10,67% en el año. El PIB cayó un 3,8% en 2015 y un 3,6% en 2016. Ramiro señala que la recesión tuvo varias causas, pero atribuye parte de ella al recorte forzoso. El economista Sérgio Vale, de MB Associados, evaluó que algo similar ya se hizo en 2012 y fue un desastre.

Escenario base y lo que significa para el inversor

Ramiro afirma que Brasil no es Turquía: la inflación aquí es del 4,58% en 12 meses, el Banco Central tiene autonomía por ley desde 2021 y el mandato de Gabriel Galípolo se extiende hasta finales de 2028. Según Folha, los miembros del equipo económico dijeron que no hay ninguna reunión formalizada, y el propio Lara Resende admite que el entorno institucional puede no apoyar una implementación inmediata. Por tanto, el presentador considera poco probable que el plan salga adelante. Su escenario base es un PIB estancado, una posible recesión en 2027 y 2028 y altas tasas de interés reales por más tiempo.

Para el presentador, la lección para los inversores es crear carteras que resistan diferentes escenarios, con diversificación entre rentas postfijas, indexadas a la inflación y prefijas, acciones brasileñas y americanas y cuotas en dólares, además de reequilibrios periódicos. Menciona que, después del Plan Collor, el Ibovespa alcanzó un aumento del 304% por encima de la inflación en cinco años para quienes compraban desde abajo. Esta es una evaluación del canal, no una recomendación de The X-Trader News.

Traducido automáticamente del portugués.