Se espera que las altas tasas de interés lleven la deuda pública al 89,7% del PIB para 2030

Según la Secretaría del Tesoro Nacional, la proporción que representa la deuda de las administraciones públicas en el PIB tiende a alcanzar el 89,7% en 2030. Los datos aparecen en el 8º RRFU, el Informe de Riesgo Fiscal de la Unión, publicado el martes (3), según Gazeta do Povo. Hasta entonces, el indicador cierra 2026 en el 83,7% del PIB, un aumento de 5,1 puntos porcentuales respecto al final de 2025.

El análisis identifica las tasas de interés nominales como el vector más fuerte de esta trayectoria. Entre 2026 y 2030, este costo suma 8,4 puntos del PIB a la deuda bruta, en promedio por año. En sentido contrario, la expansión del PIB nominal reduce la relación en 6,0 puntos anuales, de los cuales 2,1 provienen de la actividad real y 3,9 del deflactor. Así, tras el pico, la deuda vuelve a caer y alcanza el 86,3% del PIB en 2036.

En la métrica neta, que descuenta los activos del sector público, el DLSP pasa del 71% en 2026 a un techo del 78,4% en 2030 y cae al 75,6% en 2036. La deuda bruta suma todas las obligaciones del gobierno general, mientras que la deuda neta deduce los activos, lo que explica la diferencia entre los dos indicadores.

Los escenarios de sensibilidad muestran el tamaño del riesgo. Una Selic de 1 punto porcentual por año por encima del escenario base aumentaría las tasas de interés en R$ 476 mil millones entre 2027 y 2030. Cuando altas tasas de interés, un PIB más bajo y un mal resultado primario se combinan, la deuda excede el 100% del PIB a partir de 2033. En tensión, con el PIB 0,5 puntos por año menos, los tipos de interés 1 punto más y la primaria un 0,5% del PIB peor cada año, la deuda alcanza, en 2036, el 103,4% del PIB, lo que representa 17,1 puntos por encima del dato central. Un escenario favorable, con tipos de interés más bajos y más actividad, llevará la deuda al 71,3% del PIB en 2036.

En 2025, la exposición fiscal de la Unión a riesgos específicos ascendió a 4,87 billones de reales, según Gazeta do Povo. El Diário do Poder registró la proyección del Tesoro de que la deuda sólo debería comenzar a disminuir después del fin del gobierno Lula.

Qué cambios para el inversor

Para quienes operan las tasas de interés, el dólar y la bolsa, el mensaje es que la trayectoria de la deuda depende tanto de la Selic como del crecimiento. Cada punto de interés por encima del escenario base pesa directamente sobre la cuenta, y el margen para combinaciones adversas parece estrecho, ya que la deuda supera el 100% del PIB en escenarios de shock combinados. Esta situación puede mantener el riesgo fiscal en el radar de quienes comercian con bonos públicos, divisas y acciones de empresas sensibles al costo del dinero. El informe no proporciona proyecciones ni recomendaciones de precios, y los efectos reales dependerán de la conducta de la política económica en los próximos años.

Traducido automáticamente del portugués.