Juros altos devem levar a dívida pública a 89,7% do PIB até 2030

Segundo a Secretaria do Tesouro Nacional, a fatia que a dívida do governo geral representa no PIB tende a atingir 89,7% em 2030. O dado consta do 8º RRFU, o Relatório de Riscos Fiscais da União, publicado na terça-feira (3), conforme a Gazeta do Povo. Até lá, o indicador termina 2026 em 83,7% do PIB, com avanço de 5,1 pontos porcentuais sobre o fechamento de 2025.

A análise identifica os juros nominais como o vetor mais forte dessa trajetória. Entre 2026 e 2030, esse custo adiciona à dívida bruta, em média por ano, 8,4 pontos do PIB. Em sentido oposto, a expansão do PIB nominal diminui a relação em 6,0 pontos anuais, dos quais 2,1 vêm da atividade real e 3,9 do deflator. Assim, após o pico, o endividamento volta a cair e chega a 86,3% do PIB em 2036.

Na métrica líquida, que desconta ativos do setor público, a DLSP passa de 71% em 2026 para um teto de 78,4% em 2030 e cai para 75,6% em 2036. A dívida bruta soma todas as obrigações do governo geral, enquanto a líquida abate os ativos, o que explica a diferença entre os dois indicadores.

Os cenários de sensibilidade mostram o tamanho do risco. Uma Selic 1 ponto percentual por ano acima do cenário base elevaria os juros em R$ 476 bilhões entre 2027 e 2030. Quando juros altos, PIB menor e resultado primário ruim acontecem juntos, a dívida ultrapassa 100% do PIB a partir de 2033. No estresse, com PIB 0,5 ponto por ano abaixo, juros 1 ponto acima e primário 0,5% do PIB pior a cada ano, o endividamento chega, em 2036, a 103,4% do PIB, o que representa 17,1 pontos acima do central. Já um cenário favorável, com juros menores e mais atividade, leva a dívida a 71,3% do PIB em 2036.

Em 2025, a exposição fiscal da União a riscos específicos somou R$ 4,87 trilhões, de acordo com a Gazeta do Povo. Já o Diário do Poder registrou a projeção do Tesouro de que a dívida só deve começar a recuar depois do fim do governo Lula.

O que muda para o investidor

Para quem opera juros, dólar e bolsa, o recado é que a trajetória da dívida depende tanto da Selic quanto do crescimento. Cada ponto de juros acima do cenário base pesa diretamente na conta, e a margem para combinações adversas parece estreita, já que a dívida ultrapassa 100% do PIB em cenários de choque combinado. Esse quadro pode manter o risco fiscal no radar de quem negocia títulos públicos, câmbio e ações de empresas sensíveis ao custo do dinheiro. O relatório não traz projeções de preços nem recomendações, e os efeitos reais dependerão da condução da política econômica nos próximos anos.

Análise X-Trader: o que muda para quem opera

A projeção de que a dívida pública brasileira poderá alcançar 89,7% do PIB até 2030 acende um alerta sobre a sustentabilidade das contas públicas e o impacto dos juros elevados na economia. Quando o governo precisa destinar uma parcela maior de seus recursos ao pagamento dos juros da dívida, aumenta a pressão sobre o orçamento e sobre as expectativas dos investidores. Para quem opera no mercado financeiro, esse cenário merece atenção porque pode influenciar a curva de juros futuros, o dólar, o Ibovespa e o fluxo de capital estrangeiro. Uma deterioração das expectativas fiscais pode elevar os prêmios de risco exigidos pelos investidores, mas não determina automaticamente uma desvalorização do real ou uma queda da bolsa. O trader deve acompanhar os resultados fiscais, as decisões do Banco Central e a reação dos preços. Mais importante do que antecipar uma crise é compreender como o mercado está precificando os riscos e operar com disciplina.