La Reserva Federal tiene razón al mantener las tasas de interés, dice el estratega de StoneX, y el gasto de capital en IA respalda la mitad del PIB

La Reserva Federal hizo bien en mantener el tipo de interés sin cambios este miércoles, en opinión de Kathryn Rooney Vera, estratega jefe de mercado de StoneX. En una entrevista con Yahoo Finance, afirmó que aumentar las tasas de interés ahora, con la economía en desaceleración, sería un error.

El argumento central de Rooney Vera se basa en el peso de la inteligencia artificial sobre la actividad económica. Según ella, la inversión en IA (capex) representa alrededor del 3% del PIB estadounidense, frente a casi el 70% del consumo de los hogares. Aún así, esta inversión representó, en promedio, alrededor de la mitad del crecimiento en el primer y segundo trimestre.

Si se eliminara el gasto de capital en IA del PIB real, el crecimiento de EE.UU. se acercaría al 1,5%, según el estratega. Aquí es donde, afirmó, debería centrarse el inversor. Si el gasto de capital se desacelera el próximo año, el resultado esperado es un crecimiento económico más débil.

Consumidor bajo presión

Para Rooney Vera, un endurecimiento agresivo de la política monetaria en este escenario sería problemático porque los salarios reales ya son negativos, los precios del petróleo son altos y el consumidor ya está sintiendo el impacto. Fue debido a este conjunto de factores, afirmó, que la Reserva Federal hizo lo correcto al mantener las tasas de interés.

El presentador Josh Lipton citó una nota reciente del estratega, que señala tres acontecimientos en la agenda de política macroeconómica de las próximas semanas: la reunión de la Fed, el informe de producto del tercer trimestre, previsto para este jueves, y el anuncio de refinanciación del Tesoro, el 4 de noviembre. Según la nota, los tres apuntan en la misma dirección: la economía se estaría sobrecalentando, el banco central sería la única institución en Washington dispuesta a actuar y el mercado ya se habría dado cuenta de ello.

Divergencia con Warsh

Rooney Vera dijo que no está de acuerdo con el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, sobre el efecto de los aumentos de las tasas de interés en la financiación de la IA. En su opinión, las empresas del sector no están muy preocupadas por el nivel de la tarifa básica. Además, los dos principales impulsos inflacionarios, el gasto de capital en IA (que eleva los costos) y el petróleo, son shocks de oferta que la política monetaria no puede abordar.

La estratega también rechazó la expectativa de parte del mercado y de algunos analistas de tres o cuatro aumentos de las tasas de interés en 2027. Para ella, la proyección es errónea y la ejecución sería un error. Recordó que el rendimiento del Tesoro a 10 años ya ha experimentado, en las últimas semanas, un movimiento que, según sus estimaciones, equivale a un evento de tres desviaciones estándar con relación a la media móvil.

Según ella, esto ya hace buena parte del trabajo de la Reserva Federal en el único segmento de la economía sobre el que la autoridad monetaria puede ejercer influencia: el consumidor estadounidense, que ya está bajo presión.

El riesgo que el estratega quiere evitar es un doble shock: el gasto de capital en IA se desacelera, la Reserva Federal aumenta agresivamente las tasas de interés y el consumidor recibe otro golpe. En este caso, la inversión en IA contribuiría menos que este año y el consumo no compensaría la pérdida. Para Rooney Vera, esto es lo que la Reserva Federal pretende evitar, y el rendimiento del Tesoro a 10 años, en su evaluación, ya ha hecho gran parte del trabajo.

Traducido automáticamente del portugués.