Fed acerta ao manter juros, avalia estrategista da StoneX, com capex de IA sustentando metade do PIB

O Federal Reserve acertou ao manter a taxa de juros inalterada nesta quarta-feira, na avaliação de Kathryn Rooney Vera, estrategista-chefe de mercado da StoneX. Em entrevista ao Yahoo Finance, ela afirmou que elevar os juros agora, com a economia desacelerando, seria um erro.

O argumento central de Rooney Vera parte do peso da inteligência artificial na atividade econômica. Segundo ela, o investimento em IA (capex) representa cerca de 3% do PIB americano, contra quase 70% do consumo das famílias. Ainda assim, esse investimento respondeu, em média, por cerca de metade do crescimento do primeiro e do segundo trimestres.

Retirando o capex de IA do PIB real, o crescimento dos Estados Unidos ficaria perto de 1,5%, de acordo com a estrategista. É nesse ponto, disse ela, que o foco do investidor deve estar. Se os gastos com capex desacelerarem no próximo ano, o resultado esperado é um crescimento econômico mais fraco.

Consumidor sob pressão

Para Rooney Vera, um aperto agressivo da política monetária nesse cenário seria problemático porque os salários reais já estão negativos, os preços do petróleo estão elevados e o consumidor já sente o impacto. Foi por esse conjunto de fatores, afirmou, que o Fed fez a coisa certa ao manter os juros.

O apresentador Josh Lipton citou uma nota recente da estrategista, que aponta três eventos na agenda de política macroeconômica das próximas semanas: a reunião do Fed, o relatório de produto do terceiro trimestre, previsto para esta quinta-feira, e o anúncio de refinanciamento do Tesouro, em 4 de novembro. Segundo a nota, os três apontam na mesma direção: a economia estaria superaquecida, o banco central seria a única instituição em Washington disposta a agir, e o mercado já teria percebido isso.

Divergência com Warsh

Rooney Vera disse discordar do presidente do Fed, Kevin Warsh, quanto ao efeito das altas de juros sobre o financiamento da IA. Na avaliação dela, as empresas do setor não se preocupam muito com o nível da taxa básica. Além disso, os dois principais impulsos inflacionários, o capex de IA (que eleva custos) e o petróleo, são choques de oferta que a política monetária não alcança.

A estrategista também rejeitou a expectativa de parte do mercado e de alguns analistas de três a quatro altas de juros em 2027. Para ela, a projeção está errada e a execução seria um equívoco. Ela lembrou que o rendimento do Treasury de 10 anos já protagonizou, nas últimas semanas, um movimento que, por suas estimativas, equivale a um evento de três desvios-padrão em relação à média móvel.

Isso, segundo ela, já faz boa parte do trabalho do Fed no único segmento da economia sobre o qual a autoridade monetária consegue exercer influência: o consumidor americano, que já está pressionado.

O risco que a estrategista quer evitar é um choque duplo: o capex de IA desacelera, o Fed sobe os juros de forma agressiva e o consumidor recebe mais um golpe. Nesse caso, o investimento em IA contribuiria menos do que neste ano e o consumo não compensaria a perda. Para Rooney Vera, é isso que o Fed pretende evitar, e o rendimento do Treasury de 10 anos, em sua avaliação, já fez grande parte do trabalho.