ISA Energía se dispara en utilidad por efectos contables y el incremento recurrente llega al 14%

En el tercer trimestre de 2026, ISA Energia (ISAE4) registró un beneficio regulatorio de R$ 1.905 millones, lo que representa un aumento del 246,3% respecto a los R$ 550 millones registrados en el mismo período de 2025, según Exame. Las cifras son impresionantes, pero la mayoría de ellas se deben a una ganancia registrada que no alcanza el flujo de caja del transmisor.

Según una investigación de Money Times, esta ganancia surgió cuando la empresa disolvió sus participaciones en Axia Energia (AXIA3), y se registró como ingreso extraordinario. En otras palabras, el cambio en la estructura corporativa infló el resultado sólo en el papel, sin inyectar nuevo capital a la empresa. Es por eso que ISA decidió no incluir este monto en el cálculo de dividendos, según Exame.

Al eliminar el efecto extraordinario, el panorama se vuelve más moderado. El beneficio proforma alcanzó los 625 millones de reales, un aumento del 14%, según Money Times. El Ebitda total alcanzó R$ 3,19 mil millones, un aumento del 259%, mientras que el Ebitda proforma alcanzó R$ 1,25 mil millones, una expansión del 41%, según Exame.

Exame atribuye la evolución recurrente a tres motivos: la entrada de obras de transmisión y subestaciones, el ajuste de tarifas y la disciplina en el gasto. Los directivos entrevistados por Money Times señalaron como responsables del buen momento la operación de nuevas líneas y subestaciones, además de la incorporación de un gran activo.

La clave es interpretar el resultado con precisión. Una ganancia incrementada por ganancias contables puede sugerir una mejora que el efectivo aún no respalda. Al dejar esta ganancia fuera de la base de ganancias, la empresa demuestra que distingue lo contable de lo distribuible, y este es un criterio que el inversor debe seguir.

Impactos para quienes invierten

Cualquiera que tenga un puesto en ISAE4 debe, en primer lugar, separar el número principal de la generación de efectivo que realmente respalda el negocio. Las métricas recurrentes, con un beneficio proforma creciendo un 14% y un EBITDA proforma un 41%, ofrecen la lectura más fiable de la operación. El aumento del 246% del beneficio regulatorio exige cautela, ya que no se convierte en efectivo. Además, la decisión de eliminar la ganancia del cálculo de dividendos indica que las transferencias deben seguir el desempeño operativo y no la contabilidad. La información disponible no contiene nada sobre cotizaciones o reacción del mercado, por lo que el efecto final dependerá de cómo los inversores lean la diferencia entre contabilidad y beneficio recurrente.

Traducido automáticamente del portugués.