ISA Energia dispara no lucro por efeito contábil, e a alta recorrente chega a 14%

No terceiro trimestre de 2026, a ISA Energia (ISAE4) reportou lucro regulatório de R$ 1,905 bilhão, o que representa um salto de 246,3% frente aos R$ 550 milhões registrados em igual período de 2025, conforme a Exame. Os números impressionam, porém boa parte deles resulta de um ganho escriturado que não chega ao caixa da transmissora.

Segundo a apuração do Money Times, esse ganho surgiu quando a companhia desfez cruzamentos acionários com a Axia Energia (AXIA3), e a contabilização se deu como receita extraordinária. Em outras palavras, a mudança na estrutura societária inflou o resultado apenas no papel, sem injetar capital novo na empresa. Foi por isso que a ISA resolveu não incluir essa quantia no cálculo dos dividendos, de acordo com a Exame.

Ao tirar o efeito extraordinário, o panorama se torna mais moderado. O lucro pró-forma alcançou R$ 625 milhões, subindo 14%, segundo o Money Times. Já o Ebitda total atingiu R$ 3,19 bilhões, um avanço de 259%, enquanto o Ebitda pró-forma chegou a R$ 1,25 bilhão, com expansão de 41%, conforme a Exame.

A Exame credita a evolução recorrente a três motivos: a entrada de obras de transmissão e subestações, o ajuste das tarifas e a disciplina nos gastos. Já os executivos ouvidos pelo Money Times apontaram a operação de novas linhas e subestações, além da incorporação de um ativo de grande porte, como responsáveis pelo bom momento.

O ponto central é interpretar o resultado com precisão. Um lucro engordado por ganho contábil pode sugerir uma melhora que o caixa ainda não sustenta. Ao deixar esse ganho fora da base de proventos, a empresa mostra que distingue o contábil do distribuível, e esse é um critério que o investidor precisa acompanhar.

Impactos para quem investe

Quem tem posição em ISAE4 deve, antes de tudo, desvincular o número principal da matéria da geração de caixa que de fato sustenta o negócio. As métricas recorrentes, com o lucro pró-forma crescendo 14% e o Ebitda pró-forma 41%, oferecem a leitura mais confiável sobre a operação. Já a alta de 246% no lucro regulatório exige prudência, pois não se converte em caixa. Além disso, a decisão de tirar o ganho do cálculo de dividendos indica que os repasses devem seguir o desempenho operacional, e não o contábil. As informações disponíveis não trazem nada sobre cotações nem sobre a reação do mercado, por isso o efeito final vai depender de como os investidores lerem a diferença entre lucro contábil e recorrente.