Morgan Stanley rebaja la calificación de Brasil y ve la bolsa hasta un 30% más baja tras la reelección de Lula y el disyuntor
Banco cambia recomendación de sobreponderar a igualponderar y proyecta Ibovespa en 130 mil puntos en el escenario pesimista, mientras otros analistas ven oportunidad
POR LA REDACCIÓN DE THE X-TRADER NEWS · CON INFORMACIÓN DE CLUBE DO VALOR · 3 MIN
Morgan Stanley rebajó su recomendación para Brasil y advirtió que las acciones brasileñas podrían caer entre un 20% y un 30%, con una fuerte diferencia entre sectores. El informe, publicado el lunes 26 de octubre, coincidió con el primer quiebre del mercado de valores en seis años, después de la reelección de Lula, según el canal Clube do Valor.
En esa sesión, el Ibovespa abrió con fuerte caída y cerró con caída del 13,88%, después de caer más del 17% en el mínimo del día, cuando alcanzó los 170 mil puntos. Según el presentador Felipe Almeida, la bolsa siguió cayendo en los días siguientes. La mayor caída diaria de la serie, recordó, fue del 15,83%, el 10 de septiembre de 1998, durante la crisis rusa.
Lo que dice el informe
Firmada por los estrategas Nicolage Lipman y Júlia Nogueira, la nota hace que Brasil pase de sobreponderar a igual, una visión más neutral. El banco cita la alta probabilidad de continuidad de las políticas económicas y el aumento de los riesgos fiscales.
El documento describe el deterioro de los activos en tres etapas. En primer lugar, el mercado vuelve al optimismo de la primera ronda: el dólar ya probó los R$ 5,50 y los tipos de interés futuros volvieron a superar el 14%. En el segundo, el mercado pasa a cobrar una prima por riesgo fiscal, lo que llevaría el dólar cerca de R$ 5,60 o R$ 5,70 y el interés futuro al 15,5%.
En la tercera etapa, si el gobierno no señala ajustes en las cuentas públicas en las próximas semanas, el dólar podría alcanzar R$ 6 y las tasas de interés futuras podrían alcanzar el 16,5%. Esta etapa se llama dominancia fiscal: una situación en la que la deuda es tan pesada que aumentar las tasas de interés para contener la inflación ya no es suficiente. Según el banco, los activos brasileños sólo han valorado este riesgo dos veces en 20 años.
A pesar del tono pesimista, el informe no prevé una caída de los beneficios de las empresas, sino algunas revisiones de las estimaciones para 2027. El problema, según la lectura del banco, es cuánto se compromete el inversor a pagar por estos beneficios. El 23 de octubre, la acción cotizaba a 9,6 veces las ganancias; en el escenario adverso, caería a 6,2 veces a mediados de 2027, lo que llevaría al Ibovespa a alrededor de 130 mil puntos, nivel visto por última vez a finales de 2024. El banco se volvió más optimista sobre Vale, Embraer, JBS y Suzano, que tienden a beneficiarse de un dólar más fuerte.
Cuentas públicas y divergencias
Para el presentador, el agujero fiscal no tiene un solo responsable. Citó el PEC Kamikaze de 2022, bajo el gobierno de Bolsonaro, que sacó más de 41 mil millones de reales del techo de gasto, y el PEC de la transición, bajo el gobierno de Lula, que aumentó el techo. También citó la deuda cercana al 83% del PBI, los pagos de intereses cercanos al 9% del PBI en 12 meses y el déficit nominal de casi el 10% del PBI.
El informe también señala que más del 91% del gasto ya es obligatorio y que, con el ajuste fiscal pospuesto, la deuda bruta alcanzaría el 106% del PIB en 2035. Un factor de incertidumbre es el nombre del próximo ministro de Finanzas: el gobernador de Piauí, Rafael Fonteles, es el más popular y divide opiniones en el mercado.
No todos comparten el pesimismo. Según Clube do Valor, hay analistas que ven una oportunidad en la corrección, señalando que un Congreso más derechista podría frenar las agendas de gasto. En opinión de uno de ellos, el mercado brasileño históricamente encuentra puntos de estabilización después de los shocks políticos, y un repunte tiende a ser fuerte si el escenario mejora. El presentador recordó que, en mayo de 2025, la propia Morgan Stanley proyectaba 189 mil puntos para mediados de 2026, nivel que la bolsa superó al superar los 206 mil. Para el canal, las proyecciones son apuestas y el inversor debe separar su opinión como ciudadano de su decisión como inversor, con una cartera diversificada y una asignación definida.
Traducido automáticamente del portugués.
