El Banco do Brasil pierde alrededor del 28% en una sesión bursátil tras las elecciones y reabre el debate sobre agronegocios y riesgo político

Las acciones del Banco do Brasil (BBAS3) cayeron alrededor de un 28% en una sola sesión bursátil, el lunes, tras la victoria de Lula en la segunda vuelta. Según Ramiro Gomes Ferreira, fundador del Clube do Valor, la acción cerró el viernes 23 de octubre a 24,94 reales y el lunes estaba a 17,47 reales, el nivel más bajo desde mayo de 2023. El mayor banco agroindustrial del país perdió casi un tercio de su valor de mercado en una mañana.

La caída se produjo en un día de fuerte estrés. Según el presentador, el Ibovespa activó el disyuntor y cerró con una caída de casi el 14%, el peor día desde 2020. Los tipos de interés futuros subieron más del 2,5% en la curva, y la expectativa de un recorte de la tasa Selic, actualmente en el 13,75%, dio paso a descontar una mayor posibilidad de aumento.

##Un banquillo que llegó ya lesionado

En la evaluación del Clube do Valor, la elección fue el último golpe a una acción que ya había sido castigada. En mayo de 2025, el banco suspendió su previsión de beneficios de entre 37.000 y 41.000 millones de reales y vio caer sus acciones alrededor del 13% al día siguiente. El presentador atribuye el deterioro a la cartera agropecuaria, en la que el banco poseía el 50% del financiamiento del sector a inicios de 2025, y a la nueva norma contable de la Resolución 4.966 del Banco Central.

El beneficio en 2025 fue de alrededor de R$ 20 mil millones, una caída del 45%, y la rentabilidad sobre el capital cayó del 21%, en 2023, al 11%. En el primer trimestre de 2026, el beneficio fue de R$ 3,44 mil millones, una caída del 53%, con una rentabilidad del 7,3%, y la proyección para el año se redujo al rango de R$ 18 mil millones a R$ 22 mil millones. El banco también redujo al 30% la parte de los beneficios distribuidos como dividendos y pidió aplazar la devolución de R$ 4,1 mil millones al Tesoro. En el segundo trimestre, la morosidad total aumentó al 5,6% y los retrasos en las tarjetas de crédito alcanzaron casi el 15%.

Dos indicaciones: la finca y Brasilia

El presentador sostiene que la cotización del banco responde a dos factores. El primero es el de la finca, que reúne impagos, provisiones y beneficios, y avanza lentamente, de balance en balance. El segundo es Brasilia, que implica intereses, riesgo fiscal y miedo a la interferencia estatal, y puede cambiar un domingo por la noche. Entre agosto y principios de octubre, sin nuevo balance, la participación pasó de cerca de R$ 17 a cerca de R$ 26, un aumento de casi el 50%. Para el Clube do Valor, el movimiento refleja la apuesta por un nuevo gobierno, citando el cálculo de Morgan Stanley de que cada punto de caída de los tipos de interés a largo produciría un aumento de alrededor del 13% de la acción.

En la primera sesión postelectoral, todos los grandes bancos cayeron, pero el Banco do Brasil fue el más afectado: Santander cayó un 4,5%, Itaú un 13,6% y Bradesco un 21,7%. Según el presentador, la empresa estatal tenía más que devolver por haber aumentado su apuesta por el cambio y conlleva riesgo por tener al gobierno como controlador. Citi rebajó su recomendación de vender, citando una mayor exposición a riesgos políticos y regulatorios.

¿Qué es el riesgo y qué es el ruido?

De los cuatro miedos que enumera el presentador considera dos reales y dos exagerados. Las altas tasas de interés por períodos más prolongados y el uso de la banca como instrumento de política pública, como en 2012, durante el gobierno de Dilma, serían riesgos concretos, más aún con la renegociación de las deudas rurales prevista en el MP 1.314. El recorte de dividendos, en su opinión, se produjo antes de las elecciones debido a necesidades de capital, y el cambio de dirección tendría una historia menos aterradora: en el primer año del actual gobierno de Lula, el banco obtuvo ganancias récord. Recuerda que la cartera de créditos es la misma que el viernes y que la próxima prueba es el balance del tercer trimestre, el 11 de noviembre, para el cual Bradesco BBI proyecta un beneficio de apenas 1,8 mil millones de reales.

Los analistas siguen divididos. En una encuesta de Reuters mencionada en el vídeo, seis casas recomiendan mantener, tres vender y dos comprar, con precios objetivo entre R$ 15 y R$ 22. La acción cotiza a 0,55 veces el capital y 8,3 veces las ganancias, con un rendimiento sobre el capital del 6,6% y un rendimiento por dividendo de alrededor del 4% en 12 meses. El presentador proyecta tres escenarios: uno optimista, con un ancla fiscal creíble y acciones cercanas a R$ 22, uno intermedio, con acciones entre R$ 19 y R$ 21, y uno pesimista, en el que R$ 15 deje de parecer exagerado.

Para el Clube do Valor, la historia indica que el resultado depende menos del día de las elecciones y más del desempeño de la agricultura en los meses siguientes. Después de la reelección de Dilma, la acción cayó alrededor del 5% en la sesión bursátil y del 32% el año siguiente. En 2022, cayó un 4,6% tras la victoria de Lula y subió un 74% en 2023. La conclusión del presentador es que el descuento es real, pero existe para una agroindustria que aún no se ha recuperado y para un controlador político, y que el precio más bajo es un hecho, mientras que ser barato es una tesis. El análisis es la opinión del canal y no constituye una recomendación de inversión.

Traducido automáticamente del portugués.